【纯碱】现货供不应求库存低位延续 玻璃负反馈下纯碱高位减仓回落
日期：
2023-02-13 15:40
摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家涨价意愿强烈。下游玻璃大幅下跌，给予纯碱负反馈，纯碱高位减仓回落。前期企业高位参与套保者继续持有。
一、市场行情回顾纯碱SA305日线本周高位回落，3000点整数关口压力明显，连续上冲未果后减仓回落，跌破下方20日均线支撑，调整恐将持续，关注下方2800点处强支撑，高位区间范围暂看2800-3000。前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是3000元/吨以上，利润率较高，价格高于现货成交价。
目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期二季度能否延续如此高利润存疑，2023年三季度利润率下降是大概率事件，故3000元/吨以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有。本周国内纯碱现货市场继续高位运行，供需偏紧，开工负荷高位，纯碱厂待发订单充裕，多数接单至2月底至3月中旬。浮法刚需，光伏产能持续扩张，重碱下游需求延续向好，现货货源偏紧，厂家涨价情绪偏强，重碱主流送到终端价在 3050-3100元/吨，上涨50元/吨。纯碱期货主力近期下跌后，基差扩大。
二、供需情况（一）供应情况1.产量方面：2022年12月份纯碱产量257.70万吨，同比增长4.4%，1-12月份纯碱产量2915.40万吨，同比增长0.2%；2022年1-12月份，纯碱进口量11.38万吨，同比减少52.08%，因绝对数值太小，影响可忽略。
2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，2021年同期75.91万吨，同比增长170.91%。较2021年全年增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。
2.开工率：2月9日本周纯碱行业开工负荷率91.8%，较上周持平。本周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。龙山化工停车检修，天津碱厂、湖北双环减量检修。福建耀隆、云南云维开车时间未定，连云港德邦仍在搬迁中。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。
3.库存库存方面：截至2月9日国内纯碱企业库存总量在29.2万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存下降3.8%，同比下降80.5%，其中重碱库存9.2万吨，较上周增加0.9万吨。轻碱下游需求逐步恢复中，目前多数纯碱厂家订单充足，厂家执行前期订单为主，库存持续下降。
（二）需求情况纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需望。
浮法玻璃浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。本周浮法玻璃市场成交转弱明显，浮法厂产销率较低。本周国内浮法玻璃价格基本稳定，成交量下滑明显。元宵节后国内浮法玻璃市场需求跟进不足，中下游采购积极性偏低。后市看，重点关注加工厂订单变化。目前中下游手中持有一定货源，新增订单尚未释放，从节前加工厂回款欠佳情况看，后期需求恢复或将缓慢，市场中短期仍将承压。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161180吨，较上周增加1100吨，周内产线复产2条，改产1条，暂无冷修线。截至2月9日，重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱，较上周四库存增加392万重量箱，增幅6.21%，库存天数约34.43天，较上周增加2.02天。
2.光伏玻璃光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。
截止2月9日，全国光伏玻璃在产生产线共计415条，日熔量合计81380吨/日，环比增加3.04%，同比增加97.48%。节后部分终端地面电站项目启动，需求缓慢向好，但硅料价格反弹，组件厂家利润空间压缩，生产积极性受挫，玻璃按需采购为主。目前多数玻璃厂家订单跟进量有限，库存有不同程度增加。
（三）盈利情况
本周纯碱厂家利润空间继续上升。近期煤炭、原盐价格有所下滑，成本继续下降，且纯碱价格上涨，氯化铵价格持续上涨，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1250+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率目前仍在-200元/吨附近，光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。
三、后期影响
纯碱走势的几大关键要素：
宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪持续利多。
2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划 2023年 6 月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。
3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。
四、技术方面纯碱SA305日线本周高位回落，3000点整数关口压力明显，连续上冲未果后减仓回落，MACD背离，跌破下方20日均线支撑，调整恐将持续，但不宜过分追空，高位区间范围暂看2800-3000。关注下方2800支撑，05-09正套和09-01正套低位可继续滚动操作。
五、行情展望
美联储加息放缓，国内降准，防疫放开，房地产“三支箭”等多项政策出台，宏观短期众多利好，强预期打满；纯碱高开工、低库存进一步反应了其强现实，下游博弈的负反馈，纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观。下游补库，纯碱到2月份订单已满，纯碱供需继续偏紧，厂家涨价意愿强烈，但下游玻璃库存高企下价格走低，对高价纯碱抵触情绪愈加明显。预期打满后，2023年1季度现实落地情况如何将左右纯碱下一步走势，特别是房地产实际竣工情况，3000以上的SA2305，2600以上的SA2309纯碱企业逢高介入套期保值空单仍是锁定部分利润的较好机会，投机者可逢高布局SA2309、SA401空单，或者低位继续滚动操作5-9正套和9-1正套。
